Каждый символ кода переводиться в chr(); и ставить разделитель,в данном случае это - !.Затем,с помощью цикла,закодированный скрипт разделаеться по разделителю (!) и переводиться в символ сопоставленый с этой цмфрой.Далее полученная переменная просто передаеться на страницу методом записи(читай выполняеться) и мы видим готовый код.Вот и все.Алгоритм достаточно простой.